FT에 따르면 데이터센터 부채는 약 7조 달러에 달하며 월스트리트가 이미 이를 대체하고 있다고 합니다. 인공지능은 2008년과 유사한 메커니즘으로 자금을 조달합니다.
작업의 핵심
- JPMorgan, Morgan Stanley 및 SMBC는 종합 위험 이전을 테스트하고 있습니다. 은행은 대출금을 계좌에 보관하고 손실을 충당하기 위해 투자자에게 비용을 지불합니다.
- Broadcom은 Blackstone 및 Apollo와 함께 특수 목적 차량을 폐쇄했습니다. 구글과 함께 개발하는 반도체는 담보로 작용한다.
- 위험은 연금 기금과 보험 회사에 발생합니다. 공공시장과 소규모 투자자가 최종 목적지로 떠오르고 있다.
은행은 데이터 센터의 위험을 제거합니다
FT는 2030년까지 7조 달러가 투자될 것으로 추산하고 있다. 아마존, 마이크로소프트, 알파벳, 메타는 이미 1조 5천억 달러 이상의 임대 계약을 체결했다. 현금이 있는 기술 회사라도 이렇게 큰 비용을 감당할 수는 없습니다.
데이터 센터를 위해 50억 달러를 빌려준 은행에는 문제가 있습니다. 단일 건물에 너무 많은 돈을 투자했다는 것입니다. JPMorgan, Morgan Stanley 및 SMBC는 종합 위험 이전을 실험했습니다. 은행은 대출금을 보유하고 프로젝트가 잘못될 경우 손실을 충당하기 위해 외부 투자자에게 비용을 지불합니다. 서류상으로는 신용이 대차대조표에 남아 있지만 돈을 잃는 사람은 다른 사람입니다.
두 번째 방법은 특수 목적 차량입니다. 데이터센터를 소유한 별도의 회사가 스스로 부채를 떠안는다. Broadcom은 Blackstone 및 Apollo와 차량을 폐쇄했습니다. Google과 함께 개발한 반도체는 수천억 달러의 자금 조달 능력에 대한 담보 역할을 합니다. Morgan Stanley는 Google의 지원을 받아 텍사스에 있는 센터에서 150억 달러의 부채 상환을 준비하고 있습니다.
NVIDIA는 2주 전에 BlackRock, Blackstone, Apollo, KKR, Brookfield 및 Goldman Sachs를 통해 5천억 달러를 모금했습니다. BlackRock의 CEO인 Larry Fink는 이를 ‘금융공학의 미래’라고 표현했습니다. 위험은 은행을 떠나 다른 곳으로 이동합니다.
최종 투자자에게는 건물의 실제 가치가 아닌 임차인의 이름으로 뒷받침되는 자산이 남습니다.
Morgan Stanley의 Richard Myers는 다음 목적지가 공개 시장과 소규모 투자자라고 밝혔습니다. 연기금과 보험회사가 자연적인 구매자로 등장 ‘안정적이고 위험도가 낮은’ 자산에 대한 선호 때문입니다. 이 패키지는 데이터 센터 임차인이 Microsoft이기 때문에 보험으로 판매되는 것이지 건물의 가치가 문서에 적힌 대로의 가치가 있기 때문이 아닙니다.
QTS는 이미 4개월 만에 용제 가격에서 정크본드로 전환했습니다.
지난 4월, QTS는 Microsoft에 임대한 조지아 센터에 46억 달러의 채권을 발행했으며 거의 3배에 달하는 요청을 받았습니다. 중요한 점은 부채가 임대료보다 오래 지속된다는 것입니다. Microsoft가 떠나면 건물에는 채권자에게 비용을 지불할 다른 세입자가 필요합니다. 2036년에 임대 줄이 생길지는 아무도 모릅니다.
QTS는 며칠 전 7.2%로 다시 발행되었는데, 이는 4월의 5.7%와 비교됩니다. 4개월 만에 용제회사 가격이 정크본드로 변하는 모습. Crayhill Capital의 분석가는 의심을 요약합니다. 이는 누군가가 이메일을 발명하기 직전에 팩스 기계에 자금을 조달하는 것과 같습니다.
최종 투자자가 당사자 비용을 지불합니다: 연기금 및 보험 회사
전체 구조 아래에는 가장 큰 인프라가 필요한 대규모 언어 모델이 승리할 것이라는 간단한 내기가 있습니다. 2029년부터는 수요보다 컴퓨팅 용량이 더 많아질 것입니다. 그런 일이 발생하면 문제는 행성 규모에 있습니다.
2008년 모기지는 갚을 수 없는 가족을 대상으로 한 대출이었습니다. 여기에는 세계에서 가장 많은 지급 능력을 갖춘 회사가 서명한 계약이 있으며 매달 실제 돈이 들어오고 있습니다. 동일하지는 않지만 메커니즘은 유사합니다. 10년 후에 자산의 가치가 얼마나 될지 아무도 모릅니다. 지급 능력 노트에는 부동산이 아닌 임차인에 대한 설명이 포함되어 있으며 위험은 누가 소유하고 있는지 알기 어려울 때까지 여러 부분으로 나누어져 있습니다.
스페인에서는 Cellnex는 계약을 맺은 고객과의 인프라 모델을 대표합니다.그러나 차이점은 다양화에 있습니다. 타워는 여러 운영자에게 임대되는 반면, 데이터 센터는 단일 테넌트에 의존하는 경우가 많습니다. 집중은 소리 없는 위험입니다.
보험사들은 이미 후퇴하고 있다. 데이터 센터 비용은 종종 100억 달러를 초과하며, 어느 누구도 지도의 한 지점에 그렇게 많은 돈을 집중하고 싶어하지 않습니다. 대부분의 펀드는 안정적인 자산을 선호합니다. 다가오는 채권 발행은 시장이 오직 하나의 이름으로만 담보되는 채권에 대해 상승하는 수익률을 지불할 의향이 있는지 여부를 보여줄 것입니다.
