도널드 트럼프 다시 한 번 요구했다 연방준비은행 제롬 파월(Jerome Powell)과의 긴장 속에서 이자율은 0에 가깝습니다. 미국 대통령은 값싼 돈의 시대를 되찾고 싶어하지만 채권시장은 그 어떤 연설보다 국가의 재정 갈림길을 더 잘 설명하는 움직임으로 화답했다.
지난주 그는 “우리는 세계에서 가장 낮은 금리를 가져야 한다”고 말했다. 타원형 사무실. 불만이 반복되고 있습니다. 지우다 그는 좋은 경제 데이터가 금리를 낮추는 때를 그리워하며 긴 곡선이 치솟을 이유가 없다고 중앙은행에 상기시킵니다. 그 해석은 시장의 현실과 충돌합니다.
데이터는 그러한 향수를 뒷받침하지 않습니다. 연간 인플레이션은 65개월 동안 목표인 2%를 초과했습니다. 연준대부분 3% 이상입니다. 그럼에도 불구하고 중앙은행은 2024년 이후 6차례 금리를 인하했으며 실질 금리는 장기 평균보다 낮은 3.63% 수준이다. 그러나 채권시장은 금리 인하를 무시하기로 결정했다.
채권시장은 대통령 집무실의 지시를 받아들이지 않는다
10년 만기 국채 수익률은 4.75%에 육박하고 있으며 이는 2007년 4월 이후 최고 수준이다. 30년 만기 국채는 그 해 이후 볼 수 없었던 영역에서 거래되고 있다. 판독값은 분명합니다. 긴 유형은 높지 않습니다. 연준 손질하는 것을 잊어버렸지만 왜냐하면 투자자들은 재정 및 인플레이션 위험에 대한 보상을 요구합니다.
비서 보물, 스캇 베센트8월말에 그 곡선을 구부리려고 했던 수술 트위스트단기 발행으로 자금을 조달한 장기 부채를 구매하는 것입니다. 목표는 장기 수익을 포함하는 것이었습니다. 그 결과는 몇 시간 동안 지속되었습니다. The Blaze가 발행한 칼럼에 따르면 다음날 아침 수익률이 사전 발표 수준으로 돌아갔습니다.
불화의 뿌리는 빚에 있다. 2001년 총 연방 부채는 5조 7700억 달러로 GDP의 55%에 달했습니다. 금융위기 전인 2007년 4월에는 GDP의 63%인 8조8400억 달러에 달했다. 오늘날 이는 GDP의 약 123%인 40조 달러를 초과합니다. 2025년 1월 이후 거의 40억 개가 추가되었으며, 두 가지 측면에서 지우다 누적 총부채는 약 11조7000억 달러다.
트럼프는 제로금리와 무한한 부채를 원한다. 채권 시장은 매일 아침 두 가지 방식을 동시에 가질 수는 없다는 점을 상기시켜 줍니다.
미국 금리 반등 및 스페인 상륙
을 위한 스페인백악관과 연준의 이번 충돌은 국내 논쟁이 아닙니다. 미국 국채 수익률은 글로벌 금리의 하한선 역할을 합니다. 워싱턴의 10년 만기 채권이 4.75%에 가깝게 유지된다면 유럽 국가 부채는 완화될 여지를 잃게 되며 대부분의 스페인 모기지 기준인 유리보(Euribor)는 이를 주목합니다.
스페인 공공 부채는 글로벌 시장에서 자금을 조달합니다. 위험 프리미엄이 미국 채권의 반등 가능성에 직면하면서 향후 주기에서 부채 갱신 비용이 더 높아질 수 있습니다. 미국에서 사업을 하고 있는 스페인 대기업 —산탄데르, BBVAIberdrola, Ferrovial — 재정적 마진과 달러 투자 능력이 이에 달려 있기 때문에 이러한 긴장을 면밀히 관찰하십시오.
워싱턴 로직
워싱턴에서는 논리 지우다 그것은 그 자체의 일관성을 가지고 있습니다. 대통령은 자신의 프로젝트 자금을 조달하기 위해 0에 가까운 이자율과 풍부한 부채를 요구합니다. 문제는 이 두 가지가 아직까지 살아있는 인플레이션과 공존할 수 없다는 점이다. 백악관은 연준이 금리를 인위적으로 높게 유지하고 있다고 믿고 있습니다. 연준은 이미 6번의 금리 인하를 실시했으며 긴 곡선은 대통령 집무실이 아닌 시장에 의해 결정된다고 응답했습니다.
역사적 선례는 설득력이 있습니다. 때 연방준비은행 9/11 이후 저렴한 자금을 조달했고 팬데믹 기간 동안 부채는 관리할 수 있었습니다. 2001년에는 GDP의 55%에 도달하지 못했습니다. 오늘날 GDP의 123%에 달하는 수익률이 추가될 때마다 이자 비용이 더 비싸지고 이를 지불하기 위해 더 많은 부채를 발행해야 합니다. 이것이 시장이 발견한 루프입니다. 즉, 트럼프를 처벌하는 것이 아니라 축적된 재정 위험을 처벌하는 것입니다.
앞으로 몇 주 동안 이러한 역동성을 테스트하게 될 것입니다. 다음 회의는 FOMC (금리를 결정하는 연준위원회)는 공식적인 독립성을 유지하지만 트럼프의 압력에 다시 귀를 기울일 것입니다. 10년 만기 채권이 4.7% 이상 통합된다면 시장은 마지막 말을 하게 될 것입니다. 그리고 그것은 공짜 돈을 선호하지 않을 것입니다. 이중 위험은 달러와 부채 갱신에 있습니다. 신뢰가 무너지면 모든 사람의 자금 조달 비용이 상승할 것입니다.
사건 파일
- 사례: 트럼프는 연방 부채가 40조 달러를 초과하고 10년 만기 국채 거래가 2007년 이후 최고치를 기록함에 따라 연준에 금리를 0으로 되돌리라고 압력을 가하고 있습니다.
- 주요 데이터: 유효이자율은 3.63%입니다. 인플레이션은 65개월 동안 목표인 2%를 초과했습니다. 연방 부채는 GDP의 123%에 해당합니다. 재무부는 2025년 1월 이후 거의 4조 달러를 추가했습니다.
- 스페인의 경우: 국채수익률에 대한 압력은 글로벌 금융조달 비용을 더욱 비싸지게 만들고 기준금리를 긴장하게 만들어 공공부채와 유리보(Euribor) 비용에 직접적인 영향을 미칩니다.
