Anthropic의 IPO는 꿈의 가격을 놓쳤습니다. 배치에 참여하기로 했던 투자자들은 클로드의 회사가 추수감사절 전에 나스닥에 데뷔하기로 계획했던 15억 달러가 아니라 이미 10억 달러에 대해 이야기하고 있습니다.
작업의 핵심
- 평가는 두 가지 시나리오로 시작됩니다.. IPO를 청약할 예정이었던 몇몇 펀드의 가격은 불과 2주 전에 관리되었던 15억 달러보다 10억 달러에 더 가깝습니다.
- 동일한 자본으로 더 적은 회사를 구매. 1조 5천억 중 1억을 조달한다는 것은 자본금의 6.7%를 포기한다는 뜻입니다. 10억, 10% 이상으로 하세요. 감소액은 희석액으로 지급됩니다.
- 종이 울리기 전에 부채는 더 비싸진다. 블랙스톤은 투자 등급 이하인 BB 등급을 기대하고 있으며, 두 기관이 등급을 올릴 때까지 신용 한도가 확보됩니다.
AI 프리미엄을 깨뜨린 목요일
방아쇠는 손익 계산서가 아니라 거래소의 유머입니다. 나스닥은 목요일 세션을 5.5% 하락으로 마감했습니다. 하루 만에 2조5000억 달러로 추산되는 손실의 흔적을 남겼다. 이 지수는 10월 6일 세운 기록보다 10% 이상 낮았고 2025년 4월 이후 최악의 세션에 서명했습니다. 붕괴 뒤에는 두 가지가 있습니다. 미국 선거 결과와 인공 지능에 대한 모든 지출이 성과를 거두기 시작하면 더 이상 숨길 사람이 없다는 의심입니다.
섹터 번호는 규모를 설명합니다. 엔비디아는 9.3% 하락했고, 칩제조업체지수는 12.3% 하락했다. Alphabet과 Meta 모두 최신 계정을 가진 사람을 안심시키지 못했습니다. Wells Fargo Investment Institute의 수석 글로벌 시장 전략가인 Sameer Samana는 ‘많은 불확실성, 불연속성 및 급격한 정책 변화’에 대해 이야기하면서 환경을 Reuters에 요약했습니다. 시장은 AI 약속 구매를 중단하고 송장을 요구하기 시작했습니다..
Anthropic의 경우 문제는 지급 능력이 아니라 창 문제 중 하나입니다. 회사는 이미 계좌를 제시하고 허가를 받았으며 주식을 배치할 은행을 선택했습니다. 역사적인 작전을 위한 모든 것이 준비되었습니다. 동맹처럼 보였던 달력이 브로셔의 첫 번째 위험이 되었습니다..
낮은 평가, 더 많은 이전 자본: Amodei를 괴롭히는 산술
명시된 목표는 1조 5천억 달러에 가깝거나 그보다 더 높은 가치로 최대 1,000억 달러를 조달하는 것이었습니다. 가장 행복한 추정에서는 20억이라는 이야기가 있었습니다. IPO를 계획하고 있는 대형 투자자 중 3명은 이미 가격 인하를 요청한 상태다.Wall Street Journal이 관리하는 소식통에 따르면 일부 목소리에서는 10억에 가깝다고 합니다.
가치 평가는 기술에 대한 의견이 아닙니다. 이는 회사가 선물을 현금으로 교환하는 환율입니다.
파트너 자본의 일부가 주식으로 나오기 때문에 계좌는 보이는 것보다 더 중요합니다. 1조 5천억 중 1억으로 회사는 6.7%를 포기합니다. 10억이면 10%를 주라. 같은 금액으로 3분의 1 적은 회사를 구매합니다.. 두 가지 대안이 있습니다. 800억 달러 정도의 적은 자금을 모으는 것에 만족하거나 거래소 분위기가 좋아질 때까지 데뷔를 연기하는 것입니다.
직접적인 선례는 경쟁사에 있습니다. OpenAI는 추구한 30,000달러 중 110억 달러를 모금했으며, 평가액은 1조 2500억 달러입니다. AI는 계속해서 돈을 벌지만 더 이상 어떤 대가도 치르지 않습니다..
컴퓨팅 청구서는 거래 현장을 기다리지 않습니다.
Anthropic의 재정 건전성은 단기적인 타격을 견뎌냅니다. 회사는 분기당 170억 달러의 송장을 발행합니다. 문제는 한계에 있습니다. 3분기에는 컴퓨팅 성능이 매출의 58%를 차지했습니다. 이는 이전 분기의 48%에 비해, 예상보다 더 많은 수요를 충족하기 위해 추가 용량을 구입해야 했기 때문입니다. 그리고 분기 간 성장률은 144%에서 47%로 둔화되었습니다. 이제 각 성장 지점은 이전 지점보다 더 많은 계산 비용을 발생시킵니다..
지출 약속은 총 8,954억 달러로, 거의 모두 컴퓨팅과 인프라에 투자되었으며, 698억 달러는 향후 12개월 내에 만료됩니다. 10월에만 회사가 1억 달러를 더 추가했는데, 이는 사실상 IPO를 통해 얻을 것으로 기대했던 금액이었습니다. 9월 30일 기준 신고유동성 규모는 1,466억 달러이다. 질식의 위험은 없지만 자금 조달 비용이 더 많이 들 위험이 있습니다..
Anthropic 칩에 자금을 조달하는 Blackstone은 이미 투자자들에게 데뷔 시 투자 등급보다 한 단계 낮은 BB 등급을 기대한다고 경고했습니다. 신용 한도에는 3대 기관 중 두 곳(Moody’s, S&P, Fitch)이 투자 등급을 지정한 경우에만 해제되는 보증이 있습니다. 약한 데뷔는 부채를 줄이는 데 필요한 메모를 앗아갑니다..
스페인은 이미 이 영화를 보았습니다. Terra Networks는 1999년 11월 실질 수익을 몇 배로 늘리는 가치 평가로 데뷔했으며 몇 달 후 터진 거품의 상징이 되었습니다. 차이점은 당시에는 8,954억 달러의 지출 약속이 담긴 브로셔를 가지고 있는 사람이 아무도 없었다는 것입니다. IBEX 35에는 비교할 수 있는 순수 인공 지능이 없으므로 직접 읽기가 제한됩니다. 스페인 저축자의 노출은 글로벌 자금과 관리자가 미국 기술에 부여하는 비중에서 비롯됩니다. 추수감사절인 11월 26일은 Amodei가 지정한 날짜입니다.. 그때까지 세 펀드를 설득할 수 있는 가격이 없다면 IPO는 2027년으로 옮겨갈 것이며 시장은 첫 번째 심각한 사이클 조정을 지시하게 될 것입니다.
