그만큼 보스턴 연방준비은행 보호주의 주장을 복잡하게 만드는 연구를 발표했습니다. 브뤼셀. 관세에 가장 많이 노출된 산업 도널드 트럼프 그들은 비용을 흡수했을 뿐만 아니라 생산성도 얻었습니다.
관세 인플레이션을 규명하는 연구
이번주 수요일에 발표된 문서는 보스턴 연방준비은행Breitbart Business Digest 뉴스레터에 따르면 은 의도적으로 보수적인 가정에 기초하고 있습니다. 실제로는 많은 기업이 시장 점유율을 잃지 않기 위해 마진을 줄이는 방식을 선택하지만 기업은 생산 비용 증가분을 모두 고객에게 전가한다고 가정합니다. 이러한 전체 이전에도 불구하고 결과는 재앙적인 이야기에 해당됩니다. 분석된 63개 산업 중 37개 산업에서 노동 생산성이 향상되었습니다.
연구의 계산이 핵심입니다. 관세는 국내 생산 비용을 1.1% 증가시켰고, 근원 PCE 인플레이션(핵심 PCE 인플레이션)에 1.4% 포인트를 추가했습니다. 연방준비은행. 생산성 향상으로 인해 해당 증가분이 0.9포인트 줄어들었으므로 관세의 순 영향은 0.5포인트가 되었습니다. 연구진의 말에 따르면 ‘생산성 향상은 관세로 인한 소비자 물가 상승을 강력하게 상쇄합니다.
이번 조사는 정치적 의미를 갖는다. 2025년 핵심 PCE 인플레이션은 약 3%였으며, 명목 임금 증가율은 1.9포인트에 기여했는데, 이는 관세로 인한 순 기여율보다 거의 4배 더 많은 수치입니다. 번역: 기업이 모든 비용을 소비자에게 전가한다고 가정하더라도 관세는 여전히 높은 인플레이션의 대부분을 설명하지 못합니다. 무슨 연방준비은행 단순한 비용 충격이 아니라 생산적인 대응이 되기 전에 말이죠.
이러한 개선의 이유는 무엇입니까? 경쟁 압박을 받고 있는 기업은 낮은 마진을 받아들이거나 효율성을 높이는 것 사이에서 선택했습니다. 일부는 장비에 투자했고 다른 일부는 생산을 재편했으며 생산성이 가장 낮은 기업은 시장에서 퇴출되었습니다. 패턴은 이전 작업과 일치합니다. 샌프란시스코 연방준비은행 150년이 넘는 관세 정책: 역사적으로 관세는 더 적은 노동력으로 생산을 강요하기 때문에 인플레이션을 줄이고 실업률을 높였습니다.
관세는 인플레이션 상승을 설명하지 못했습니다. 대신 그들은 브뤼셀이 진단에 포함시키지 않은 생산성 증가를 설명했습니다.
유럽연합과 스페인을 위한 신호
유럽 수출업체들에게 이번 연구는 불편한 신호입니다. 미국 경제가 생산성 향상을 통해 무역 장벽에 대응한다면 보호주의는 단순한 일시적인 비용이 아니라 내부 경쟁 우위가 됩니다. 스페인 수출 미국 올리브 오일, 와인, 기계 및 자동차 부품 등 관세 개정에 민감한 분야입니다. ‘관세는 워싱턴에 해롭다’는 논리가 힘을 잃고 있다.
마드리드 그리고 브뤼셀 그들은 뉘앙스를 읽어야 합니다. 관세가 그런건 아니죠 도널드 트럼프 응답 없이 받아들여야 합니다. 미국의 인플레이션이 백악관을 물러나게 할 것이라는 유럽 통화 주장이 통과되지 않았다는 것입니다. 가장 많이 노출된 미국 산업이 적응했습니다. 이는 협상의 영향력을 제한한다. 유럽연합 상업적인 양보를 찾고 있다면.
워싱턴 로직
이 연구의 기초가 되는 교리는 미국 산업 정책의 전통과 일치합니다. 로널드 레이건 80년대에는 관세와 제한으로 철강을 보호하여 지역 철강 산업을 현대화했습니다. 그만큼 트럼프 행정부 동일한 기본 논리가 적용됩니다. 즉, 수입 비용을 인상하여 국내 기업이 보다 효율적으로 생산하도록 유도하는 것입니다. Boston Fed의 조사 결과는 해당 전략에 대한 기술적인 적용 범위를 제공합니다.
법적 근거로는, 제232조 (의회를 거치지 않고 국가 안보 관세를 부과할 수 있도록 허용하는 1962년 무역법 조항)은 무역 정책을 백악관 집무실 결정으로 전환합니다. 그것은 고립된 학문적 이론이 아니다.
진정한 긴장감이 있습니다. 만약 관세가 노출된 부문의 생산성을 향상시킨다면, 연방준비은행 가격 충격이 아니라 중기적으로 인플레이션 완화 요인으로 볼 수 있습니다. 이는 다음과 같은 사람들을 강화합니다. 공화당 그들은 상업적 압력을 유지하는 것을 옹호합니다. 스페인과 EU에 대한 전망은 관세의 급격한 전환이 아니라 적응 능력에 달려 있습니다. 다음 창에서는 영향을 받는 제품 목록에 대한 중앙은행 의사록과 USTR(미국 무역 대표부)의 움직임이 공개됩니다.
사건 파일
- 사례: 보스턴 연방준비은행(Boston Federal Reserve)의 분석에 따르면 2025년 관세에 가장 많이 노출된 산업은 더 큰 생산성 향상을 달성하여 비용 급증을 상당 부분 상쇄했습니다.
- 주요 데이터: 관세는 핵심 PCE 인플레이션에 1.4포인트를 추가했습니다. 생산성은 0.9포인트 차감되었고 순 영향은 0.5포인트였습니다. 63개 산업 중 37개 산업에서 생산성이 향상되었습니다.
- 스페인의 경우: 미국의 인플레이션이 워싱턴에서 후퇴하지 않은 채 농식품 및 산업 수출에 대한 관세 압력이 계속되고 있습니다.
