Meta는 AI 자금 조달을 위해 자본금을 950억 달러(약 850억 유로) 증액합니다. 월요일에 발표된 이 작업은 SpaceX가 Nvidia 칩을 구매하기 위해 Apollo와 함께 400억 달러를 마감한 것과 일치합니다.
작업의 핵심
- 최대 950억 달러의 신주 발행. 이는 6월에 알파벳이 발행한 거의 850억 달러를 초과하는 문제이며 광고가 더 이상 컴퓨팅 비용을 충당하지 않는다는 것을 확인시켜 줍니다.
- 메타는 646억 달러를 가져와 현금을 태웠다. 지난 분기 잉여현금흐름은 26% 증가해 마이너스를 기록했고, 올해 투자계획은 13만5000~1450억 사이다.
- 스페인 데이터 센터는 또 다른 가설로 승인되었습니다. 10억 달러 규모의 Talavera de la Reina 캠퍼스는 Tagus의 물로 냉각되며 Aragon의 토양 포화도는 방금 증가한 자본 비용에 달려 있습니다.
스타트업이 나가서 돈을 요구하는 것은 일상적인 일입니다. 전체 사업은 AI이고, 수입이 전혀 없이 시작되었고 비용이 충분히 청구되기 오래 전에 현금이 소진되었습니다. 놀라운 점은 2년 전까지만 해도 광고비로 데이터센터를 구축하던 두 광고업체인 메타와 구글이 같은 창구에 있다는 점이다. Meta와 Google은 이제 같은 돈을 놓고 경쟁합니다..
광고는 더 이상 AI 비용을 다루지 않습니다.
지난 분기의 수치는 이러한 러시를 설명합니다. 회사가 발표한 결과에 따르면 메타는 1년 전보다 26% 증가한 646억 달러를 수입했지만 여전히 마이너스 잉여현금흐름으로 마감했습니다. 올해에는 13만5000~1450억 달러를 투자할 계획이다. 그 어느 때보다 더 많은 돈을 벌고 동시에 현금을 태워보세요.
10년 동안 Big Tech의 장점은 순전히 현금이었습니다. Facebook, Instagram 및 WhatsApp은 누구의 허락도 구하지 않고 캠퍼스 전체를 건설할 수 있을 만큼 충분한 수익을 창출했습니다. 그 매트리스는 다 써버렸어요. AI는 광고 마진을 추구하는 사업이 아니라 10년 감가상각비와 전기료를 매달 지불하는 인프라다.
칩 공급업체가 고객 소유권을 입력합니다.
메타는 대기열에 혼자가 아닙니다. 알파벳은 6월에 약 850억 달러 규모의 주식을 조달했습니다. Broadcom은 Anthropic의 칩을 만들기 위해 Blackstone 및 여러 은행에서 600억 달러 이상의 부채를 조달했으며 SpaceX는 Apollo, BlackRock 및 KKR이 자금을 조달한 400억 달러의 임대로 프로세서 비용을 지불합니다. AI 돈은 더 이상 대차대조표에서 나오지 않습니다..
주목할 만한 한 가지 세부 사항이 있습니다. Nvidia, AMD 및 Broadcom은 Meta 주식을 최대 50억 달러까지 매입하기를 원합니다. 칩 공급업체는 고객의 자본에 의존합니다.. 이는 마치 딜러가 귀하의 사업장에 방문하여 귀하가 밴에 대한 비용을 지불할 수 있도록 하는 것과 같습니다. 대리점의 매출은 좋아 보이지만 그렇게 하지 않으면 얼마나 많은 밴을 구입할지 아무도 모릅니다.
공급자가 고객에게 자금을 조달할 때 성장은 동일하게 측정되지만 위험은 경고 없이 이동했습니다.
부채는 이미 불신의 눈으로 대차대조표를 바라보고 있다
신용 시장은 그 의심에 가격을 매기기 시작했습니다. 투자 등급 등급을 받은 SpaceX의 기본 보험은 금요일에 사실상 정크 본드 수준인 266bp를 기록했습니다. AI 자금조달 비용은 정크본드에 가깝다.
머스크는 자신과 거리를 두기 위해 나섰습니다. 신구름SpaceX가 Starlink와 로켓 비용을 청구한다는 것을 기억하면서 컴퓨터만 임대하는 회사입니다. 번역: AI만 판매하는 사람들은 대출을 받기가 더 어려울 것입니다. 그리고 대출을 하는 사람들은 대차대조표를 점점 더 많이 확인하고 스토리를 덜 살펴봅니다.
법안은 Talavera de la Reina와 Aragón에 도착합니다.
스페인에서는 이 경주의 숙취에는 주소와 우편번호가 있습니다. Meta는 Talavera de la Reina에 Tagus의 물로 냉각될 10억 개의 데이터 센터를 계획하고 있으며 Aragon에서는 새로운 캠퍼스에 사용할 수 있는 토지가 부족해지기 시작했습니다. 싼 돈은 그 프로젝트의 보이지 않는 원료였습니다.
우리는 우리 자신의 선례를 염두에 두고 움직임을 분석합니다. 스페인은 이미 2000년 발병 이후 수년 동안 남겨진 광섬유 네트워크를 구축했으며 그에 대한 비용을 지불했습니다. 인프라는 그대로 남아 있었고 이에 자금을 조달한 주주들은 그다지 많지 않았습니다. 차이점은 이번에 누가 약속어음에 서명하느냐 하는 것입니다.
Meta가 신주를 발행하면 은행 연금 계획에 S&P 500 인덱스 펀드를 보유하고 있는 모든 사람을 포함하여 주주들 사이에 구멍이 퍼집니다. Apollo나 Blackstone에서 돈을 빌리면 청구서는 더 멀리 떨어져 있고 눈에 잘 띄지 않게 됩니다. 보험사와 연금 기금은 자신들이 운영에 참여하고 있다는 사실조차 알지 못합니다.
스페인 생태계에 대한 구체적인 위험은 Meta가 Talavera를 취소한다는 것이 아니라 나머지 체인(개발자, 전기 회사, 냉동 공급업체)이 더 높은 자본 비용에 맞춰 속도를 조정한다는 것입니다. 10억 개의 캠퍼스가 성과를 거두는 데 수년이 걸립니다; 자금 조달이 200bp 증가하면 전체 계정이 변경됩니다.
앞으로 며칠 안에 Alphabet, Amazon 및 Microsoft의 계정이 게시됩니다. 수입은 좋을 것이고 거의 항상 그렇습니다. 시장이 보게 될 것은 AI 비용을 지불한 후의 잉여현금흐름인데, 이는 며칠 전 메타가 마이너스로 보여준 것과 같은 수치입니다. 여기에서 이것이 투자 주기인지 아니면 누군가가 지불하게 될 청구서인지 알 수 있습니다.
