홍콩에 보관된 Nvidia 칩은 총 600,000개의 H200 유닛으로 제조업체의 수익 예측에 압박을 가하고 있습니다.
작업의 핵심
- 계정에 600,000개의 액셀러레이터가 있습니다. Nvidia는 이를 판매할 수 있는 미국 라이선스를 보유하고 있지만 중국의 서명 없이는 청구로 전환할 수 없습니다.
- 베이징은 추론을 위해 국가 실리콘을 보유하고 있습니다. 교육은 여전히 Nvidia와 연결되어 있습니다. 모델 생산에 들어가는 일이 점점 줄어들고 있습니다.
- 이중 거부권은 브뤼셀을 불편하게 만듭니다. 구매 국가에 따른 수출 허가는 수출업자에게 허가의 절반을 남깁니다.
상황을 잘 아는 두 사람이 그 숫자를 60만 유닛으로 추정합니다. 주식 Genbeta에 따르면 반자치 지역에 축적되었습니다. 공급량이 점점 줄어들고 있습니다. 중국은 최근 몇 달 동안 일부 선적을 놓쳤으며, 몇몇 대형 인터넷 회사는 각각 약 10,000 H200을 받았습니다.. 소규모 부지도 중개자를 통해 간접적으로 진입했습니다. 허가 없이 대량 수입이 남아있습니다.
봉쇄는 상업적인 것이 아니라 전략적이다. 중국은 미국 기술에 대한 의존도를 줄이고 싶어하며 이미 훈련된 모델이 요청에 응답하는 단계인 추론을 위해 국내에서 제조된 프로세서를 먼저 배치하도록 기업에 요청했습니다. 한편 교육은 Nvidia 실리콘에 묶여 있습니다. 홍콩 정부, 산업정보기술부, 국가발전개혁위원회 모두 논평 요청에 응답하지 않았습니다.
워싱턴이 계산하지 않은 두 번째 거부권
워싱턴은 2022년부터 첨단 칩에 대한 탭을 꺼왔습니다. 2025년 도널드 트럼프 행정부는 양국 간 무역 협상에 따라 승인된 중국 고객에게 H200을 판매할 수 있는 예외 조항을 열었습니다. 2026년 5월 중국 10개 기업에 매각 승인Alibaba, Tencent 및 ByteDance를 포함합니다. 공식적으로는 수도꼭지가 켜져 있다는 것이 밝혀졌습니다. 반쯤 열렸어요.
분기별 보고서에서 회사는 다음을 인정합니다. Nvidia는 판매 허가를 받은 모든 H200에 대해 송장을 발행할 수 없습니다. 중국에서. 베이징의 승인이 누락되었습니다. 미국의 허가는 문제의 절반을 해결하고 나머지 절반은 외국 규제 기관의 손에 맡깁니다.
지난 7월 Alibaba, ByteDance 및 DeepSeek에 전달된 계획에서는 훈련에 대한 승인이 제한되어 있으며 총 칩 수는 200,000개 미만으로 유지될 수 있다고 지적했습니다. 즉, 홍콩에서 기대하는 것의 3분의 1에 불과합니다. 해당 수치는 공식 문서가 아닌 대화에 익숙한 사람들로부터 나온 것입니다.
수출 라이센스는 이를 받는 국가의 가치만큼만 가치가 있습니다. Nvidia는 워싱턴의 허가를 받았지만 베이징의 허가는 부족합니다.
3배 가격의 그레이마켓과 300만 장의 위로 카드
희소성에는 대가가 있습니다. 10월 말, H200 8개에 600만 위안 이상 지급 비공식 시장에서는 전년 대비 약 3배 증가했습니다. 이 병렬 회로는 온도계 역할을 합니다. 즉, 중국 기업이 기다리지 않고 기꺼이 지불할 금액을 측정합니다.
사업은 수출 제한을 충족하는 제품으로 전환되었습니다. 10월에는 ByteDance, Alibaba 및 Tencent의 주문이 300만 개 이상의 RTX Pro 5500 카드에 대해 발표되었으며 정가는 350억 달러(약 313억 5천만 유로)가 넘습니다. 중국이 계산이 고갈되지 않기 위해 지출할 의향이 있는 금액을 측정하는 수치입니다.
엔비디아가 캡티브 마켓에 걸려 있는 것
Nvidia는 이미 상위 세대를 판매하고 있으며 H200은 최첨단 제품은 아니지만 여전히 모델 교육에 유용합니다. 문제는 다음과 같습니다. 매달 폐쇄로 인해 중국 고객이 국내 실리콘으로 이동일단 설치된 습관은 승인을 받아도 되돌릴 수 없습니다. 추론에서 전송된 할당량은 반환되지 않습니다.
스페인의 가장 가까운 선례는 AI 컴퓨팅에 대한 수요가 가용 공급을 압도하고 슈퍼컴퓨팅 센터부터 분기마다 발표되는 클러스터에 이르기까지 공공 및 민간 프로젝트가 교육 일정을 재정렬해야 했던 2023년과 2024년의 긴장감입니다. 스페인 클러스터는 동일한 글로벌 할당을 놓고 경쟁합니다.아시아 회색 시장으로 전환된 각 단위는 Nvidia가 나머지를 배포하는 마진을 줄입니다.
유럽과의 유사성은 완벽하지는 않지만 도움이 됩니다. 브뤼셀은 H200 구매를 차단하지 않지만 할당 마감일은 동일한 글로벌 대기열에 따라 다릅니다. 아라곤의 데이터 센터나 바르셀로나의 연구 컨소시엄은 허가를 위해 베이징과 경쟁하지 않지만 동일한 재고를 두고 경쟁하며, 차단이 해제되거나 중단된 각 중국 배송은 전체 체인의 배송 예측을 이동합니다.
우리가 읽은 바에 따르면 Nvidia의 문제는 베이징이 아니라 베이징과의 관계 아키텍처에 있다는 것입니다. 중국 허가는 절차가 아닌 정치적 자산이다그리고 회사는 외교 일정에 따라 갱신되거나 동결될 수 있는 승인을 바탕으로 성장의 일부를 구축했습니다. H200도 만료됩니다. 개봉하는 데 시간이 오래 걸릴수록 보유하고 있는 재고의 가치는 줄어듭니다. 따라야 할 이정표는 분기별 보고서의 다음 업데이트로, 회사는 청구되지 않은 라이선스 가속기의 수와 국가 발전 개혁 위원회의 결정을 명시해야 합니다.
