워싱턴. 이사장으로서 첫 등장에서 연방준비은행, 케빈 워시 그는 금리 방향에 대해 단 한 마디도 제시하지 않았습니다. 그는 자신의 예측을 발표하는 것을 거부했습니다. 도트 플롯 —연방공개시장위원회(FOMC)의 19개 위원이 미래 금리를 예측하고 통화 정책 성명을 핵심으로 축소한 점 그래프입니다. 이는 미국 중앙은행이 거의 20년 동안 이어온 과도한 의사소통을 종식시키려는 혁명의 시작 신호였습니다.
Warsh의 첫 번째 움직임 : 상영 및 정기 기자 회견 중단
워시 예측의 부재를 다이어그램의 “누락 지점”으로 식별했습니다. 이는 해당 시대의 가장 상징적인 도구와 거리를 두는 상징적인 방법입니다. 버냉키–파월. 게다가 그는 매 FOMC 회의 후에 기자회견을 하자고 제안했습니다. 파월— 더 나은 삶을 살 수 있습니다. “나에게는 훌륭한 멘토가 있었습니다. 조지 슐츠그의 진언은 기자회견이 유용하지만, 기자회견이 있을 때 중요한 말을 해야 한다는 것이었습니다.”라고 그는 기자들에게 말했습니다.
당연히 금융 언론은 회의적인 반응을 보였습니다. 단서와 예측을 구성하는 데 익숙한 분석가들은 더 큰 변동성을 두려워합니다. 그러나 독서는 워시 또 다른 것입니다: 미래 지향전방 안내)(유형의 궤적을 암시하는 이러한 관행)은 교리가 아닌 긴급 자원으로 생각되었습니다.. 그리고 그는 그에게 보답하기로 결심한다. 연방준비은행 존재의 1세기를 특징짓는 재량에 따라.
불투명함에서 과도한 의사소통까지: 연준이 너무 많은 말을 하게 된 이유
90년대 이전에는 연준 일부러 불투명하게 만들었습니다. 시장은 공개시장조작을 통해 자신들의 결정을 추측했다. 1994년에 회의 후 통신문이 도착했습니다. 1999년에는 정치의 “편견”에 관한 언어가 나왔습니다. 하지만 진짜 전환점은 바로 2008년 금융위기. 금리가 0에 머물면서, 연방준비은행 그는 전통적인 규칙이 지시하는 것보다 더 오랫동안 금리를 낮게 유지하겠다고 약속함으로써 경제를 활성화할 수 있다는 이론을 지지했습니다.
따라서 달력 가이드(“적어도 2013년 중반까지”), 실업 기준치, 그리고 2012년에는 실업률 기준이 탄생했습니다. 도트 플롯 그리고 정기 기자회견 벤 버냉키. 전방 지침은 비상 도구에서 통화 정책의 중추로 바뀌었습니다.. 심지어 막대한 규모의 채권 매입( 양적완화)는 메시지를 강화하는 것으로 간주되었습니다. 중앙 은행은 신뢰를 생성하기 위해 손을 묶었습니다.
전방 지침은 통화 정책을 관리하는 영구적인 방법이 아니라 비상 도구로 탄생했습니다.
지금, 워쉬 이 모든 발판은 평상시에는 역효과를 낳는다고 주장합니다. 익명의 예측, 형용사가 포함된 성명, 각 FOMC 콘클라베 이후의 등장은 소음을 발생시키며 종종 중앙은행이 충족할 수 없거나 충족해서는 안 된다는 기대를 낳습니다.
워싱턴 로직
에서 백악관,의 지정 워쉬 철학에 딱 들어맞는다 도널드 트럼프 위기 이후 시대의 과잉을 해체하기 위해. 그러나 더 깊은 것이 있습니다. 연준은 신탁이 되었고, 중앙은행 총재의 한마디 한마디가 시장에서 수조 달러를 움직였습니다.. 리먼 브라더스 파산 이후 정신을 안정시키기 위해 탄생한 초투명성은 결국 건강에 해로운 의존성을 낳게 되었습니다. 투자자들은 도트 플롯 아이들처럼 취침 시간 이야기.
그러나 이 전략은 본질적으로 실패했습니다. 미국 경제는 수년 동안 빈약하게 성장했고, 인플레이션은 목표치인 2%에 미치지 못했으며, 위기의 상처는 슬로우 모션으로 치유되었습니다. 확장적 의사소통은 건전한 통화정책을 대체할 수 없었습니다.. 다음으로 돌아갑니다. 연준 신중한 프로필로 가는 것은 후퇴가 아닙니다. 중앙은행이 말이 아니라 행동으로 말한다는 생각을 회복하는 것입니다.
을 위한 스페인차례에는 반대 판독 값이 있습니다. 한편으로는, 연방준비은행 예측 가능성이 낮으면 단기적으로 더 많은 변동성이 발생하는데, 이는 글로벌 금리 변동에 매우 민감한 스페인 부채 시장이 싫어하는 것과 정확히 같습니다. 반면에, 금리가 발표된 경로를 따를 것이라는 환상을 없애면 투자자들은 경제 펀더멘털(성장, 생산성, 적자)을 살펴보게 됩니다.. 그리고 그곳이 바로 그곳이다 마드리드 할 일이 있어요.
사건 파일
- 사례: 케빈 워시새로운 회장은 연방준비은행금리에 대한 사전 지침을 없애고 경제 전망을 대폭 낮추는 중앙은행 커뮤니케이션 개혁을 시작했습니다.
- 주요 사실: 워시 그 추정치를 제시하는 것을 거부했다. 도트 플롯; 의 진술 FOMC 이는 경제적 가치 평가 없이 금리 변동으로 제한되었습니다. 그리고 그는 아마도 각 회의 후에 기자회견을 없앨 것이라고 발표했습니다.
- 스페인의 경우: 예측 가능성이 낮음 연준 단기적으로는 위험 프리미엄을 높일 수 있지만 장기적으로는 시장이 중앙은행의 약속이 아닌 장점을 기준으로 경제를 평가하도록 장려합니다. 데이터를 통해 지급 능력을 입증하기 위한 스페인 국채에 대한 인센티브입니다.
