프랑스 5% 채권 이번 수요일에는 유로존에 모든 경보가 울렸습니다. 이는 단순한 숫자가 아닙니다. 이는 2002년 이후 프랑스의 10년 만기 부채 중 가장 높은 수준입니다. 그리고 스페인은 비록 주역은 아니지만 10분의 1마다 돈이 걸려 있습니다.
부분적으로 살펴 보겠습니다. 수익성 귀리 —파리가 10년 동안 자금을 조달하는 프랑스 재무부 채권 —은 단일 세션에서 7bp 상승하여 5%에 도달했습니다. 번역: 프랑스에 돈을 빌려주는 사람은 이제 거의 25년 만에 가장 높은 이자를 요구합니다. 직접적인 원인은 고용 데이터나 회사의 결정이 아니었습니다. 유럽중앙은행. 그것은 에너지의 가격이었습니다.
유럽 기준 천연가스는 거의 4% 상승했고, 브렌트유 배럴당 약 110달러에 거래되고 있었습니다. 그 혼합으로 투자자들은 프랑스 국채 계정을 보았고 그들이 본 것을 좋아하지 않았습니다. 부채가 많고 의회가 분열된 국가는 돈을 투자하기에 나쁜 곳이다.
프랑크푸르트와 마드리드에서 실제로 추적한 데이터가 나타납니다. 프랑스와 독일 채권 간의 차이는 159.4 베이시스 포인트(bp)로 늘어났으며 이는 15년 만에 가장 큰 격차입니다. 이탈리아 수확량과의 차이는 기록적인 수준이었습니다. 유로화는 달러 대비 0.2% 하락한 1.1214를 기록했습니다. CAC40 La República가 발표한 정보에 따르면 1.5% 하락했습니다.
5% 뒤에 있는 것: 예산 차단, 시위, 선거 임명
프랑스는 기술적인 슬럼프를 겪고 있지 않다. 금융번역으로 정치적인 문제를 겪습니다. 그 프랑스 의회 파편화되어 있고, 내년 예산은 합의 없이 남아 있으며 지난 주말 생활비에 대한 분노는 폭력적인 시위로 변질되었습니다. 2027년 봄으로 예정된 대선을 6개월 앞둔 지금, 파리의 어느 누구도 조정에 따른 정치적 비용을 부담하고 싶어하지 않습니다.
기독교 재봉대표이사 도이체방크프랑스의 재정적, 정치적 불안정을 우려의 원인으로 지적하고 선거까지 변동성이 지속될 것이라고 경고했습니다. 푸자 쿰라요금 전략가 토론토 도미니언 은행예산 투표에 대한 관심이 다시 돌아오면서 스프레드는 여전히 압박을 받을 것이라고 덧붙였습니다. 예산이 승인되더라도 시장은 계속해서 정치적 분열을 무시할 것입니다.
5% 채권은 프랑스가 정치적 봉쇄에 대해 지불하는 대가입니다. 나머지 유로존은 결국 그것을 상속받게 됩니다.
프랑스 5% 채권이 결국 스페인 주머니에 들어가는 이유
여기에 스페인의 열쇠가 있습니다. 그 귀리 프랑스어는 단순한 채권이 아닙니다. 전체 유럽 곡선이 구축되는 유동 기준 중 하나입니다. 시장이 파리에서 더 많은 것을 요구하면 관리자는 마드리드, 로마 또는 리스본에서 요구하는 프리미엄을 동시에 검토합니다. 2011년과 2012년에 그리스 문제를 유럽 절반의 이자 청구서로 전환한 것과 동일한 메커니즘입니다.
스페인은 오늘 허리케인의 눈에 있지 않으며 분명히 말해야 합니다. 그러나 그 부채는 매월 시장에 상장됩니다. 공공 재무부추가로 10분의 1마다 예산에서 수년간 지급됩니다. 격차가 커지면 약 15억 유로에 달하는 부채를 재융자하는 데 비용이 더 많이 듭니다..
그리고 그것은 단지 공공 부채가 아닙니다. 그 브렌트유 110달러에 상승하는 가스는 전기 요금, 교통비 및 산업 마진에 도달합니다. 비싼 에너지는 스페인 경쟁력에 대한 보이지 않는 세금입니다그리고 수출 부문이 유럽에서 경쟁하기 위해 안정적인 가격이 필요할 때 바로 긴축됩니다.
거의 아무도 말하지 않는 두 번째 레이어가 있습니다. 약화된 프랑스 파트너는 브뤼셀에서 영향력이 줄어들고 이는 중요한 문제에 대해 커뮤니티 대다수를 재편성합니다. 마드리드: 차기 다년간 재정 체제, 에너지 정책 및 국방 자금 분배. 스페인은 상대적인 비중을 얻었지만 고전적인 방패를 잃었습니다..
역사와 선례가 이 5%에 대해 말해주는 것
가장 잘 알려진 선례는 2010~2012년 부채 위기다. 그러다가 2012년 여름에 스페인 차이가 600bp를 초과했고 조건에 따라 은행 구제가 종료되었습니다. 차이점은 오늘날 문제의 중심에 있는 사람이 누구인지입니다. 그리스, 포르투갈, 스페인이 아니라 유로화에서 두 번째로 큰 경제 규모를 갖고 있으며 독일과 함께 전체 통화 동맹의 신용을 보증하는 프랑스입니다. 환자가 핵심일 때, 소수의 손으로 치료가 결정됩니다..
두 번째 선례는 더 최근이고 더 프랑스어에 가깝습니다. 2024년 국회가 해산된 이후, 귀리 그리고 묶음 독일은 강력하게 문을 열었다가 재정 상황이 해결되지 않은 채 문을 닫았습니다. 투자자들이 관찰하는 패턴은 다음과 같습니다. 시장은 두려움을 용서하지만 적자를 잊지는 않습니다.. 독일과의 격차가 15년 만에 최고치에 이르렀고, 이탈리아와의 격차가 기록적인 만큼, 용서가 이루어지기까지는 시간이 걸릴 것입니다.
이제부터 따라야 할 것. 첫째, 앞으로 몇 주 동안의 맥박을 가늠할 국회 예산 표결이다. 둘째, 브렌트유110달러로 전체 유럽 부채 곡선에 압력을 가하고 있습니다. 셋째, 프랑스 차이가 150bp 미만으로 안정화되거나 5%가 최고점을 벗어나 새로운 최저점이 되는 경우입니다. 스페인의 경우 실질적인 질문은 또 다른 것입니다. 그 5% 중 얼마나 많은 부분이 부채 비용과 회사의 전기 요금으로 이전되는지입니다.
😀 사건 파일
- 사건 파일: 10년 만기 프랑스 국채의 수익성은 에너지 가격 상승과 분열된 의회의 예산 방해로 인해 2002년 이후 가장 높은 5%에 달합니다.
- 중요한 정보: 한 세션에서 7베이시스포인트 상승, 독일 채권 대비 159.4포인트 차이, 이탈리아와의 기록 차이, 유로는 1.1214달러, CAC 40은 1.5% 하락했습니다.
- 요약: 이 사건으로 인해 유로존 전체에 대한 자금 조달 비용이 더 비싸지고 스페인이 위험 프리미엄, 부채 청구서 및 산업 에너지 비용을 모니터링하게 됩니다.
