30초 안에
- 무슨 일이 일어났나요? 연방공개시장위원회(FOMC) 연방준비은행 미국에서 돈의 가격을 결정하는) 회의는 10월 28일 수요일에 종료됩니다. CME FedWatch에 따르면 시장은 1/4포인트 상승할 확률은 10~15%에 불과하다고 합니다.
- 뒤에는 누구입니까? 케빈 워시필립 제퍼슨 부통령, 존 윌리엄스 뉴욕 연준 총재와 함께 연준 총재.
- 어떤 영향을 미치나요? 놀라움은 스페인 부채 재융자를 더 비싸게 만들고 Euribor에 압력을 가하며 유로 대비 달러를 강화할 것입니다.
FOMC는 이번 주 수요일에 연준의 금리 인상 여부를 결정하지만 시장은 이를 할인하지 않습니다. 확률은 10~15%입니다.
시장이 데이터가 정당화하지 않는 일시 중지를 고려하는 이유
내기 월가 사실상 만장일치입니다. CME의 FedWatch 도구를 제공하는 온도계인 시카고에서 거래되는 화폐 가격에 대한 선물은 1/4포인트 상승 확률을 10-15%로 설정합니다. 번역: 시장은 일시 정지를 기정사실로 간주합니다.
기본 사항은 또 다른 이야기를 말해줍니다. 인플레이션은 여전히 2% 목표를 초과하고 있으며 석유와 휘발유가 높은 수준에 있고 이란 전쟁이 해결될 기미가 보이지 않는 등 몇 달 동안 추진력을 얻고 있습니다. 그리고 이중 의무의 나머지 절반인 물가 안정과 고용 최대화도 우리를 기다리게 하지 않습니다. 9월 실업률은 4.2%로 유지되었고, 주간 보조금 신청은 최소 수준으로 유지되었으며 S&P Global의 10월 PMI는 5%에 가까운 성장을 가리킵니다.
이번 주 금리 유지를 옹호할 관계자들은 대부분 12월에도 금리 인상이 있을 것으로 예상하고 있습니다. 6주를 기다리면 무엇을 얻을 수 있나요? 지금부터 12월 회의 사이에 위원회는 두 건의 채용 보고서를 받게 되지만, CPI를 한 번 더 추가하고 PCE 인플레이션 데이터를 한 달 더 추가하면 됩니다.. 11월 지수는 연준이 투표한 다음 날인 12월 10일까지 발표되지 않습니다.
달러, 부채, 모기지: 놀라움이 스페인에 도달하는 경로
을 위한 스페인 전송 채널은 두 배입니다. 첫 번째는 자금 조달 비용입니다. 전통적인 해석에서는 부채 증가가 모든 사람의 부채를 더 비싸게 만든다고 말합니다. 덜 직관적인 주장은 시장이 중앙은행이 인플레이션에 대해 심각하다고 결론을 내리면 곡선의 장기 끝이 더 저렴해질 수 있다는 것입니다. 재무부는 거의 매주 10년 및 30년 부채를 부과합니다. 채권 수익성의 10분의 1은 의료나 연금에 사용되지 않는 돈입니다..
시장이 무시하지 않는 상승은 공격성이 아닙니다. 이는 연준의 다음 예측이 다시 유용하게 사용될 수 있는 유일한 방법입니다.
두 번째 채널은 환율입니다. 예상치 못한 상승으로 달러는 강세를 보이고 유로는 약세: 이는 미국에서 스페인의 수출을 더 저렴하게 만들고 에너지부터 시작하여 달러로 표시된 수입을 더 비싸게 만듭니다. 증가함에 따라 스페인에서 체결된 가변 모기지의 상당 부분에 대한 기준인 Euribor도 상승할 것입니다. 부채가 있는 미국 시장에서 발행된 부채가 있는 회사는 더 많은 비용을 지불합니다. 네트워크 사업 이베르드롤라 미국에서는 도매금융이 산탄데르 그리고 BBVA —그들은 미국 은행에서 더 높은 마진으로 부분적으로 보상합니다. IAG.
스페인은 FOMC에서 투표권이 없으며 결정이 내려지는 자리도 없습니다.. 그 마진은 ECB의 마진이고 노출도는 매일 부채를 쌓고 해외에서 에너지를 구매하는 국가의 마진입니다. 독일은 더 많은 수요와 더 긴 기간으로 부채를 조달합니다. 이탈리아와 스페인은 미국의 결정에 맞춰 움직이는 위험 프리미엄을 공유합니다.
워싱턴 로직
수요일 토론은 10분의 1에 관한 것이 아닙니다. 어떤 대통령이냐는 얘기다. 연방준비은행 되고 싶어 케빈 워시. 취임 이후 그는 투자자들이 경제를 살펴보고 중앙은행의 의도를 해독하는 것을 중단하기를 원한다고 반복해서 말했습니다. 각 회의를 살아있는 회의로 만들고 실제 옵션을 테이블 위에 올려 놓으세요. 시장은 정반대로 행동했습니다. 자체 예측을 연준이 움직이지 말라는 주장으로 바꾸었습니다. 시장은 허락을 구하지 않습니다.
상승은 독립을 입증하는 역할을 할 것입니다. 백악관존 윌리엄스(John Williams)와 필립 제퍼슨(Philip Jefferson)이 완성한 승리자 앞에서 명령을 표시하고 공개적인 움직임을 예상하는 공무원을 징계합니다. 그리고 유럽의 이야기가 일반적으로 간과하는 세부 사항이 있습니다. 단기적으로 긴축을 강화하면 부채와 모기지가 장기적으로 줄어들면 이 작전은 저금리 정당 정치 세력으로부터도 방어 가능할 수 있습니다.
미국의 선례는 신중한 사람들의 마지막 주장인 11월 중간선거를 무너뜨린다. 연준은 1978년, 1982년, 2018년, 2022년 선거를 전후하여 금리를 인상했습니다. 워시가 언급한 매뉴얼은 그린스펀이나 버냉키의 매뉴얼이 아니라 1979년 폴 볼커의 매뉴얼입니다. 편안함이 경제를 무너뜨리기 전에 시장의 편안함을 깨뜨리라는 것입니다.
Minsky는 안정성 자체가 불안정하다는 점을 누구보다 먼저 공식화했으며 Brunnermeier와 Sannikov는 2014년에 이를 모델로 삼았습니다. 2008년 당시 Warsh 주지사는 이미 다음과 같이 경고했습니다. ‘변동성은 일반적으로 시장 기능의 적이 아니라 친구입니다.’ 전 달라스 연준 총재 로버트 카플란 ‘과도한 변동성을 창출하는 데에는 비용이 발생한다’는 반대 입장을 유지합니다. 여기에는 알 수 없는 것이 있습니다. 얼마나 많은 난류가 건강에 좋은지입니다.
키 창이 짧습니다. 공식 일정에 따르면 다음 FOMC 회의는 12월 9일로 예정되어 있으며 11월 CPI는 그 다음날 발표됩니다. 재무부와 저당권의 경우 실제 테스트는 수요일의 헤드라인이 아니라 후속 두 세션에서 10년 만기 국채와 12개월 만기 Euribor의 수익성이 될 것입니다. 위원회가 조용히 있으면 Warsh는 자신이 누구인지 보여줄 첫 번째 기회를 놓치게 될 것입니다. 그것이 움직이면 우리는 시장이 지배하는지 아니면 단지 의견을 제시하는지 알게 될 것입니다.
사건 파일
- 사례: FOMC는 인플레이션이 목표를 초과하고 고용이 최대치에 도달한 가운데 10월 28일 수요일에 금리 회의를 마감합니다. 반면 시장은 거의 확실한 일시 중지를 할인하고 있습니다.
- 주요 데이터: CME FedWatch에 따르면 1/4포인트 상승할 확률은 10-15%입니다. 9월 실업률 4.2%; 10월 PMI는 5%에 가까운 성장률을 나타냄; 다음 회의는 12월 9일, 11월 IPC는 12월 10일에 열립니다.
- 스페인의 경우: 예상치 못한 일이 발생하면 재무부 자금 조달과 Euribor에 부담을 주고 달러를 강화하며 Iberdrola, Santander, BBVA 또는 IAG의 달러 부채를 더 비싸게 만들 수 있으며 ECB는 자체 일정을 정합니다.
